Неожиданное переизбрание Луиса Инасиу Лулы да Силвы вызвало резкую переоценку бразильской валюты и главных сельскохозяйственных товаров. До голосования 25 октября доллар стоил 4,98 реала, а утром после выборов — 5,60, что стало крупнейшим однодневным падением с 1999 года.
Валютный шок сразу изменил стимулы экспортеров. Урожай продается за доллары, тогда как зарплаты, топливо и многие внутренние расходы оплачиваются в реалах. Поэтому слабая валюта позволяет соглашаться на меньшую мировую цену без потери прежней выручки в реалах.
Фьючерсы на сахар-сырец завершили неделю снижением на 4,3%, хотя падали до 7%. Арабика потеряла 5,9%, соя — 2,9%, апельсиновый сок стоил примерно на 8% меньше довыборного уровня. Бразилия лидирует в мировом экспорте всех четырех товаров.
Движение ударило по фондам, переполненным ставками на рост. Перед выборами чистая длинная позиция спекулянтов по сахару достигла пятилетнего максимума в 269 008 контрактов, а по арабике выросла почти на 60% за одну неделю.
Курс — не единственный фактор. Эль-Ниньо и слабый муссон в Индии поддерживают сахар, дожди задержали уборку бразильского тростника и ухудшили качество кофе. Поэтому сертифицированные запасы остаются исторически низкими, несмотря на большой урожай.
У апельсинового сока другая проблема: потребители сокращают сахар и выбирают иные напитки. Более дешевое бразильское предложение усилило падение, но низкие цены пока не оживили спрос, оставляя экспортеров под двойным давлением.
Дальнейшее направление зависит от бюджетной политики Лулы. Инвесторы боятся, что дефицит и долг сохранят высокие ставки и ослабят реал, поощряя досрочные продажи урожая. Но девальвация также удорожает импортные удобрения и ограничивает защиту производителей валютным преимуществом.
