Le président brésilien Luiz Inácio Lula da Silva prendra une décision sur d'éventuelles mesures fiscales à son retour de visites en Turquie et aux Philippines plus tard ce mois-ci, a déclaré le ministre des Finances Dario Durigan. Le calendrier laisse les marchés attendre le premier signal budgétaire clair du gouvernement récemment réélu.
Durigan a déclaré que l'équipe économique continuerait à débattre des options et à présenter des propositions pendant que Lula resterait à l'étranger jusqu'au 15 novembre. Il devait participer à une réunion convoquée par le président pour examiner l'agenda économique et fournir des scénarios plutôt que d'annoncer un package complet.
L'urgence provient de l'augmentation rapide des dépenses obligatoires, ce qui limite la marge de manœuvre du gouvernement pour ajuster le budget et a accru la prime de risque que les investisseurs exigent sur la dette publique. La dette brute du Brésil a augmenté de plus de dix points de pourcentage pendant le mandat actuel de Lula pour atteindre 82,9 % du PIB.
Les coûts d'emprunt élevés aggravent le problème car ils augmentent les dépenses de service de la dette et freinent l'investissement privé. Durigan a décrit les taux d'intérêt actuels comme nuisibles pour toute l'économie et a déclaré que le gouvernement doit créer des conditions structurelles et durables afin que les coûts de financement diminuent, et non simplement exiger des taux plus bas.
La banque centrale a interrompu son cycle d'assouplissement mercredi et a maintenu le taux de référence Selic à 13,75 %, parmi les niveaux les plus élevés des principaux marchés émergents. Cette décision signale une inquiétude que les anticipations d'inflation et l'incertitude fiscale pourraient compromettre la justification d'un allégement monétaire supplémentaire.
Le gouvernement fait désormais face à un équilibre difficile. Des réductions de dépenses abruptes pourraient affaiblir les services publics et le soutien politique, tandis que des augmentations de recettes ou des changements comptables pourraient ne pas convaincre les investisseurs si les obligations obligatoires continuent de croître. Tout plan crédible devra comporter des économies mesurables, des prévisions réalistes et une trajectoire que le Congrès pourra approuver.
Le choix final de Lula déterminera à la fois le coût du capital et les premiers mois de son nouveau mandat. Les marchés jugeront non seulement la taille annoncée d'un programme, mais aussi si cela modifie la trajectoire de la dette. D'ici là, les scénarios de Durigan restent une préparation plutôt qu'une politique.
