Крупнейшие финансовые учреждения Бразилии резко снизили прогнозы на 2027 год, сталкивая вновь избранного президента Луиса Инасиу Лула да Силву с более слабой экономикой, как раз тогда, когда он готовит новую фискальную программу. Их оценки теперь предполагают рост значительно ниже августовского бюджетного предположения правительства на уровне 2,46 процента.
Bradesco снизил свой прогноз с одного процента до 0,4 процента, в то время как XP сократила оценку до 0,3 процента. Itaú и BTG Pactual уже указывали на 0,5 и 0,6 процента соответственно. Этот диапазон стал бы самым слабым показателем Бразилии с 2016 года, исключая год пандемии.
Все четыре учреждения ожидают, что процентные ставки останутся высокими, поскольку риски инфляции ухудшились. Центральный банк приостановил цикл смягчения и удержал ставку Селик на уровне 13,75 процента, ужесточая кредитование, препятствуя инвестициям и увеличивая собственное долговое бремя правительства.
Замедление напрямую влияет на доходы. Министерство финансов Бразилии оценивает, что каждый процентный пункт недобор роста ВВП уменьшает федеральные налоговые поступления на 16,6 миллиарда реалов. Валовый долг уже составляет около 83 процента ВВП, или 95,2 процента по методологии Международного валютного фонда.
Администрация Лулы прогнозировала эффективный первичный профицит в размере 18,6 миллиарда реалов в 2027 году, что соответствует 0,13 процента ВВП. Этот прогноз был сделан до предвыборных обещаний увеличить Bolsa Família, осуществлять прямые выплаты микро-предпринимателям и расширить льготы для студентов.
Каждый банк теперь ожидает первичный дефицит в пределах от 0,1 до 0,6 процента. Министерство финансов пересматривает свои предположения перед выпуском обновления позже в этом месяце. BTG отмечает, что исход будет зависеть от экономической команды Лулы и того, восстановит ли фискальная реакция доверие или усугубит замедление.
Таким образом, политический выбор уже не так широк, как это предполагала риторика кампании. Сокращение расходов может ослабить обещанные программы, в то время как налоговые меры могут разочаровать, если рост замедлится. Лула должен показать, как обязательства могут быть профинансированы при более медленной экономической активности, иначе более высокие премии за риск усилят саму стагнацию, подрывающую доходы.
