As maiores instituições financeiras do Brasil reduziram drasticamente suas previsões para 2027, confrontando o presidente reeleito Luiz Inácio Lula da Silva com uma economia mais fraca justamente quando ele prepara um novo programa fiscal. Suas estimativas agora indicam um crescimento muito abaixo da suposição orçamentária de agosto do governo, de 2,46 por cento.
O Bradesco diminuiu sua projeção de um por cento para 0,4 por cento, enquanto a XP reduziu sua estimativa para 0,3 por cento. Itaú e BTG Pactual já haviam ajustado para 0,5 e 0,6 por cento. Essa faixa representaria o desempenho mais fraco do Brasil desde 2016, excluindo o ano da pandemia.
Todas as quatro instituições esperam que as taxas de juros permaneçam altas porque os riscos de inflação pioraram. O banco central interrompeu seu ciclo de afrouxamento e manteve a taxa Selic em 13,75 por cento, apertando o crédito, desestimulando o investimento e aumentando o próprio peso da dívida do governo.
A desaceleração impacta diretamente a arrecadação. A Receita Federal estima que cada ponto percentual de déficit no crescimento do PIB retira 16,6 bilhões de reais da arrecadação tributária federal. A dívida bruta já se situa perto de 83 por cento do PIB, ou 95,2 por cento segundo a metodologia do Fundo Monetário Internacional.
A administração de Lula havia previsto um superávit primário efetivo de 18,6 bilhões de reais em 2027, equivalente a 0,13 por cento do PIB. Essa projeção antecedeu promessas de campanha de ampliar o Bolsa Família, realizar pagamentos diretos a microempreendedores e expandir benefícios para estudantes.
Cada banco agora espera um déficit primário entre 0,1 e 0,6 por cento. O Ministério da Fazenda está revisando suas premissas antes de divulgar uma atualização no final deste mês. O BTG afirma que o resultado dependerá da equipe econômica de Lula e de se a resposta fiscal restabelecer a confiança ou aprofundar a desaceleração.
A escolha política, portanto, é mais restrita do que a retórica de campanha sugeria. Cortes de gastos podem enfraquecer os programas prometidos, enquanto medidas tributárias podem decepcionar se o crescimento entrar em colapso. Lula deve mostrar como os compromissos podem ser financiados diante de uma atividade mais lenta; caso contrário, prêmios de risco mais altos reforçarão a própria estagnação que mina a arrecadação.
