Las instituciones financieras más grandes de Brasil han reducido drásticamente sus previsiones para 2027, enfrentando al presidente reelegido Luiz Inácio Lula da Silva con una economía más débil justo cuando prepara un nuevo programa fiscal. Sus estimaciones ahora implican un crecimiento muy por debajo de la suposición presupuestaria de agosto del gobierno de 2,46 por ciento.
Bradesco redujo su proyección de un por ciento a 0,4 por ciento, mientras que XP recortó su estimación a 0,3 por ciento. Itaú y BTG Pactual ya habían ajustado sus previsiones a 0,5 y 0,6 por ciento. Ese rango sería el desempeño más débil de Brasil desde 2016, excluyendo el año de la pandemia.
Las cuatro instituciones esperan que las tasas de interés se mantengan altas porque los riesgos de inflación han empeorado. El banco central detuvo su ciclo de relajación y mantuvo la tasa Selic en 13,75 por ciento, endureciendo el crédito, desalentando la inversión y aumentando la propia carga de servicio de la deuda del gobierno.
La desaceleración importa directamente para los ingresos. El Tesoro de Brasil estima que cada punto porcentual de déficit en el crecimiento del PIB elimina 16,6 mil millones de reales de la recaudación tributaria federal. La deuda bruta ya se encuentra cerca del 83 por ciento del PIB, o del 95,2 por ciento según la metodología del Fondo Monetario Internacional.
La administración de Lula había pronosticado un superávit primario efectivo de 18,6 mil millones de reales en 2027, igual al 0,13 por ciento del PIB. Esa proyección precedió a las promesas de campaña de ampliar Bolsa Família, hacer pagos directos a microemprendedores y expandir los beneficios para los estudiantes.
Cada banco ahora espera un déficit primario entre 0,1 y 0,6 por ciento. El Ministerio de Finanzas está revisando sus supuestos antes de publicar una actualización más adelante este mes. BTG dice que el resultado dependerá del equipo económico de Lula y de si la respuesta fiscal restaura la confianza o profundiza la desaceleración.
La elección política es, por lo tanto, más limitada de lo que sugería la retórica de campaña. Los recortes en el gasto podrían debilitar los programas prometidos, mientras que las medidas fiscales podrían decepcionar si el crecimiento colapsa. Lula debe mostrar cómo se pueden financiar los compromisos con una actividad más lenta; de lo contrario, las primas de riesgo más altas reforzarán la misma estagnación que socava los ingresos.
